作家：好意思尔雅(600107)期货
1 PVC价钱
1.1 9月PVC现货价钱先涨后跌
9月PVC价钱先涨后跌，月初在宏不雅氛围鼓舞下，出厂价上调。月底期货下调现货随从，固然部分企业提前预售国庆货源，但出厂价跌势未止。驱散9.28华东电石法6065(较上月底130)，华东乙烯法6230(较上月底-95)。
1.2 PVC期货涨后回落
9月期货价钱涨后回落，月初地产宽松策略超预期落地加之8月社融等数据改善，宏不雅厚谊撑执下盘面上行;中旬在供给进步而需求偏弱下的弱实践下盘面运行回落;下旬好意思联储偏鹰派表述，巨额商品市集迢遥承压下行。驱散9.28，V2301收6137(较上月底-109)，01合约执仓量为804912手(较上月底+138082手)。
1.3 PVC基差小幅走弱
9月期、现货同期下行，主力01合约基差小幅走弱，举座仍处合理区间内。
1.4 PVC月间价差变化不大
9月期货震撼收跌，1-5价差变化不大，乙电价差处于合理区间。
2 PVC供给端分析
2.1 9月上游举座开工环比进步
9月PVC磨真金不怕火安设减少，部分存量安设负荷有所提高，行业举座开工回升。驱散9.28当周白丝 在线，国内PVC举座开工79.66%(环比上周+2.29%)白丝 在线，其中电石法开工率79.83%(环比上周 +2.86%)，乙烯法开工率79.17%(环比上周+0.61%)。10月事营磨真金不怕火减少，行业开工或小幅进步。
2.2 PVC9月磨真金不怕火损失量环比下降
9月PVC磨真金不怕火相对较多但部分磨真金不怕火本领较短，磨真金不怕火产量损失在27.306万吨，环比下降8.784 万吨，较昨年同期下降3.919万吨。
2.3 9月产量环比加多
2023年9月产量展望为194万吨傍边，环比加多1.2万吨傍边，10月开工率要点将进步(且天数多一天)，展望产量在200万吨傍边。2023年9月入口展望在2万吨傍边(注：海关数据暂未出来为展望数据)
2.4.1 9月电石价钱要点下移
9月电石价钱前高后低，月初价钱高位盘整，月中价钱快速下行，乌海、宁夏电石出厂价快速下调450后再反弹100，下流电石采购价月中快速下调250元/吨保管踏实。电石价钱的下降主要在于供给加多较着。驱散9月28日，乌海地区电石出厂价2900元/吨(环比上月底-350元/吨)。 10月电石货源仍会保管相对宽松现象，国庆假期后区域价钱仍存在小幅下行可能。
2.4.2 乙烯法原料价钱上行
9月原油价钱要点上移，PVC乙烯法原料价钱有所高潮。驱散9.27日乙烯现货价CFR东南亚 891好意思金/吨(较上月底+60);EDC现货CFR东南亚297好意思金/吨(较上月底+38);VCM现货 CFR东南亚732好意思金/吨(较上月底+0)
2.5 PVC企业持续损失，以“碱”利润补“PVC”
9月电石出厂价钱下行，电石企业利润快速回落;由于现货下行，外采电石法PVC企业损失加多。9月烧碱价钱上行，山东一体化氯碱企业利润好转，乙烯单体法PVC企业盈利下滑。9月电石价钱下降，关于PVC老本撑执作用不较着。
3 PVC需求端分析
3.1 9月下流开工变化不大
9月PVC固然参加传统旺季，但下流开奥秘体变化不大，软成品开工好于硬成品，展望10月PVC 下流成品企业开工变化有限，主要因大皆下流成品企业结尾订单欠安，对高价原料抵挡，短期仍持续逢低刚需补货。
3.2 9月管、型材等开工环比略有改善
9月PVC管、型材开工环比略有改善，但大皆是连合在头部企业，中微型企业接单欠安，举座来看在未接到订单前多刚需接货。从8月地产数据不错看到，杀青尚能保管，但新开工通盘量依旧偏弱，另外曩昔两年新开工会影响2024年杀青，2023年展望更多是地产反弹确立而非回转。
3.3 9月出口新接单环比有所走弱
1-8月所有这个词出口154.2万吨，同比下降0.5%，由于6月中旬运行出口接单有所改善，7-8月出口环比加多，但从8月中旬运行外盘购买积极性放缓，且台塑下调10月报价，新增出口接单减少，展望9-10月出口托付量环比8月有所下滑，但托付量仍对国内需求起到一定撑执。短期国外客户采购积极性偏低，10月出口接单仍存不驯顺性。
4 PVC库存端分析
4.1 9月社会库存小幅去库
9月举座社会库存小幅去库，库存通盘值仍处在历史同期偏高水平。9月中游样本仓库存库减少更多是在于出口订单的托付，在内需好转有限下，通盘量存仍处高位。10月尚处于传统旺季，展望库存持续去化趋势。
4.2 上游库存压力不大，下流暂保管刚需库存
受结尾订单欠安及成品库存偏高影响，中游商业商及下流企业接货意向不高，举座持续刚需采购。上游分娩企业在9月预售订单尚可，部分节前积极预售货源，且在出口单托付下厂区库存压力不大。
5 PVC供需基本面讲究
概述来看，9月PVC基本面略有转弱，PVC主要随从宏不雅及商品厚谊波动。供应端：9月电石开工进步较着，10月电石货源展望仍保管相对宽松现象。10月PVC行业经营磨真金不怕火未几，展望开工将小幅进步，现在华东/华南库存同比仍偏高，厂区库存压力暂不大，10月举座供应仍将较为充裕。
老本端：9月电石价钱下行，10月价钱展望趋稳。现在电石企业处于损失现象，9月PVC现货及老本均有下行，外采电石PVC企业持续损失，山东氯碱一体化企业由于烧碱价钱上行盈利加多。
需求端：下流成品企业结尾订单欠安，展望10月PVC下流开工变化有限，仍持续逢低刚需补货。短期国外采购积极性偏低，10月出口接单仍存不驯顺性，举座看10月需求端旯旮难有较着改善。
策略：10月供应有进步预期而需求改善或有限，基本面难有驱动，盘面或偏弱震撼，但跟着电石价钱逐步企稳、原油煤炭价钱高位以及国内宏不雅策略预期，PVC或难有较大幅度下降，展望10月PVC市集波动区间收窄。
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